Le Fonds monétaire international (FMI) a averti que l'économie mondiale pourrait connaître sa plus grave récession depuis le début de la pandémie de COVID-19 en 2020, sur fond de risques accrus d'instabilité financière si la guerre en Iran se poursuit.

L'avant-propos de son rapport Perspectives de l'économie mondiale (PEM), publié mardi, dresse un tableau général de la situation.

« Les perspectives mondiales se sont brusquement assombries à la suite du déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, le 28 février 2026. La fermeture du détroit d’Ormuz et les graves dommages causés aux installations de production essentielles dans une région qui tient une place centrale dans l’approvisionnement mondial en hydrocarbures pourraient provoquer une crise énergétique d’une ampleur inédite. »

Avant le déclenchement du conflit, le FMI avait indiqué être prêt à revoir à la hausse ses prévisions de croissance, grâce à un certain apaisement des tensions commerciales, un essor des investissements technologiques et des conditions financières plus accommodantes. « La guerre au Moyen-Orient balayera ces forces sous-jacentes. »

Face à l'incertitude engendrée par la guerre, le FMI a abandonné sa pratique habituelle de publication d'un « scénario de base » au profit d'un « scénario de référence », qui suppose une fin rapide du conflit et un retour rapide des prix du pétrole à leurs niveaux antérieurs. Toutefois, même dans ces conditions, le FMI prévoit une croissance mondiale de 3,1 % cette année, contre 3,5 % en 2025, et une inflation de 4,4 %, contre 4,1 % l'an dernier.

Dans un scénario qu'il qualifie de « défavorable », la croissance de l'économie mondiale ne serait que de 2,5 % cette année – son niveau le plus bas depuis 2020 et le début de la pandémie – et l'inflation atteindrait 5,4 %.

Dans un entretien accordé au Financial Times, l'économiste en chef du FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, a déclaré que les événements du week-end – l'échec des négociations à Islamabad et le blocus américain du détroit d'Ormuz – avaient entraîné une hausse des prix du pétrole « qui nous rapprocherait d'un scénario défavorable ».

Dans un billet de blogue, il a indiqué que si un « scénario pessimiste » se développait, avec des anticipations d'inflation moins ancrées et un resserrement marqué des conditions financières, « la croissance mondiale chuterait à 2 % cette année et l'année prochaine, tandis que l'inflation dépasserait les 6 % ».

Comme le précise l'avant-propos du rapport : « Et dans notre scénario pessimiste – qui verrait le maintien des perturbations dans les marchés de l’énergie jusqu’à l’année prochaine, ainsi qu’un désancrage des anticipations d’inflation et un resserrement des conditions financières –, l’économie mondiale frôlerait la récession [...] De toute évidence, les risques de dégradation sont colossaux.»

Dans ses recommandations, le FMI a clairement indiqué que le fardeau de la crise naissante devait être supporté par la classe ouvrière.

Gourinchas a écrit que, pour l'instant, les banques centrales pouvaient généralement faire abstraction de la flambée des prix de l'énergie et ne pas relever immédiatement les taux d'intérêt, « mais seulement tant que les anticipations d'inflation restent bien ancrées ». [Italiques dans le texte original]

Mais si les anticipations d'inflation « augmentent avec la hausse des prix et des salaires, le rétablissement de la stabilité des prix doit primer sur la croissance à court terme ».

Autrement dit, si les travailleurs réagissent à la hausse des prix par des luttes salariales, les banques centrales doivent relever les taux d'intérêt, ce qui risque de plonger leurs économies en récession si cela est jugé nécessaire.

Le FMI est fermement opposé aux mesures de dépenses publiques visant à atténuer l'impact sur le niveau de vie, comme l'a souligné Gourinchas dans son blogue.

« Les mesures non ciblées – plafonnement des prix, subventions et autres mesures similaires – sont populaires. Mais elles sont souvent mal conçues et coûteuses. Compte tenu du manque de marge de manœuvre budgétaire, des déficits budgétaires toujours élevés et de la dette publique croissante, tout soutien budgétaire doit rester ciblé et temporaire. »

« Éviter les mesures de relance budgétaire est également crucial en période d'inflation, afin de ne pas compliquer la tâche des banques centrales. »

Or, l'une des principales sources de dépenses supplémentaires réside dans l'augmentation des dépenses militaires entreprises par les gouvernements du monde entier, financées par des coupes dans les services sociaux. Le FMI a consacré un chapitre de ses Perspectives de l'économie mondiale à ce qu'il a qualifié d'« intensification des dépenses de défense », qui, selon lui, risque de « réduire les dépenses sociales » et « pourrait, à son tour, attiser le mécontentement et les troubles sociaux ».

Le rapport du FMI sur la stabilité financière mondiale, publié conjointement aux Perspectives de l'économie mondiale (PEM), a souligné que si les marchés financiers ont évolué de manière ordonnée jusqu'à présent, « plus le conflit se prolonge, plus le risque d'un durcissement plus brutal et accru des conditions financières mondiales s'accroît ».

Le rapport n'a pas pointé du doigt un problème particulier, mais en a plutôt évoqué une série, dressant le tableau d'un système financier mondial véritablement miné, semé d'embûches.

La hausse du ratio dette/PIB, conjuguée à une « pression accrue des investisseurs sensibles aux prix » – principalement des fonds spéculatifs –, a entraîné de fortes fluctuations des rendements obligataires les jours d'adjudication de nouvelles obligations d'État. Le recours accru à l'émission d'obligations à court terme – à deux ans plutôt qu'à dix ans – a rendu les principaux marchés obligataires souverains plus vulnérables aux risques en période d'inflation.

Les marchés émergents étaient confrontés à la perspective de sorties de capitaux et de devises.

Le rapport souligne qu’« un resserrement brutal des conditions financières peut entraîner des ventes forcées de la part des fonds spéculatifs, des vendeurs d’options, des ETF à effet de levier et d’autres intermédiaires financiers non bancaires qui se sont développés grâce à l’effet de levier ».

Sur le marché du crédit privé, dont le rôle au sein du système financier s’est rapidement accru, les défauts de paiement « pourraient engendrer des inquiétudes plus générales concernant le crédit aux entreprises, notamment pour les emprunteurs fortement endettés et vulnérables aux bouleversements liés à l’intelligence artificielle (IA) ».

Une autre source potentielle d’instabilité réside dans un ralentissement des investissements florissants dans l’IA si le conflit au Moyen-Orient persistait.

« Cela pourrait peser sur la valeur des entreprises de la chaîne de valeur de l’IA, qui dépendent de plus en plus de montages financiers circulaires. »

Le rapport met en garde contre la fréquence accrue des ventes simultanées d’actions et d’obligations lors des chocs de marché et précise que « de nouveaux chocs augmentent le risque de désendettement forcé pour les deux classes d’actifs ».

Avant même le déclenchement de la guerre, de nombreux avertissements avaient été lancés quant à la fragilité croissante du système financier mondial. Avec le ralentissement de la croissance mondiale décrit dans les Perspectives de l'économie mondiale, ces risques sont devenus nettement plus importants.