El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha advertido de que la economía mundial podría enfrentarse a su recesión más grave desde el inicio de la pandemia de COVID en 2020, en un contexto de elevados riesgos de inestabilidad financiera si la guerra en Irán continúa.

El prólogo de su informe Perspectivas de la economía mundial (WEO), publicado ayer, expone la situación general.

“Las perspectivas mundiales se han oscurecido abruptamente tras el estallido de la guerra en Oriente Medio... El cierre del estrecho de Ormuz y los graves daños a instalaciones de producción críticas en una región fundamental para el suministro mundial de hidrocarburos podrían provocar una crisis energética de una magnitud sin precedentes”.

Antes del estallido de la guerra, el FMI afirmó que estaba a punto de revisar al alza sus previsiones de crecimiento gracias a una cierta distensión de las tensiones comerciales, un auge de la inversión en tecnología y unas condiciones financieras más acomodaticias. “La guerra en Oriente Medio anulará estas fuerzas subyacentes”.

Debido a la incertidumbre generada por la guerra, el FMI abandonó su práctica habitual de publicar un “escenario de referencia” y lo sustituyó por un “escenario de referencia”, que suponía que la guerra terminaría en breve y que los precios del petróleo volverían rápidamente a sus niveles anteriores. Pero incluso en estas condiciones, señaló que el crecimiento mundial caería al 3,1 % este año, frente al 3,5 % de 2025, y que la inflación subiría al 4,4 %, desde el 4,1 % del año pasado.

En lo que denominó un «escenario adverso», la economía mundial crecería solo un 2,5 % este año —el nivel más bajo desde 2020 y el inicio de la pandemia— y la inflación subiría al 5,4 %.

En declaraciones al Financial Times, el economista jefe del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, afirmó que los acontecimientos del fin de semana —el fracaso de las negociaciones en Islamabad y la imposición de un bloqueo estadounidense en el estrecho de Ormuz— habían provocado un aumento de los precios del petróleo “que nos acercaría al escenario adverso”.

En una entrada de blog, señaló que si se desarrollara un “escenario severo”, en el que las expectativas de inflación estuvieran menos ancladas y las condiciones financieras se endurecieran bruscamente, “el crecimiento mundial descendería al 2 % este año y el próximo, mientras que la inflación superaría el 6 %”.

Tal como se detalla en el prólogo del informe: “En nuestro escenario severo —suponiendo que las perturbaciones en los mercados energéticos se extiendan hasta el próximo año, junto con un desanclaje de las expectativas de inflación y un endurecimiento de las condiciones financieras—, la economía mundial estaría cerca de entrar en recesión… Es evidente que los riesgos a la baja son enormes”.

En sus recomendaciones de política económica, el FMI dejó claro que la carga de la crisis que se avecina debe recaer sobre la clase trabajadora.

Gourinchas escribió que, por ahora, los bancos centrales podrían, en general, “hacer caso omiso” del aumento de los precios de la energía y no subir inmediatamente las tasas de interés, “pero solo mientras las expectativas de inflación permanezcan bien ancladas”. [Cursiva en el original]

Pero si las expectativas de inflación “aumentan a medida que repuntan los precios y los salarios, el restablecimiento de la estabilidad de precios debe tener prioridad sobre el crecimiento a corto plazo”.

En otras palabras, si los trabajadores responden a las subidas de precios con luchas salariales, los bancos centrales deben subir las tasas de interés, empujando a sus economías a la recesión si se considera necesario.

El FMI se opone firmemente a las medidas de gasto público destinadas a mitigar el impacto en el nivel de vida, como señaló Gourinchas en su blog.

“Las medidas no específicas —límites de precios, subsidios y medidas similares— son populares. Pero con frecuencia están mal diseñadas y son costosas. Dada la falta de margen fiscal, con déficits presupuestarios aún elevados y una deuda pública en aumento, cualquier apoyo fiscal debe seguir siendo de alcance limitado y temporal”.

“Evitar el estímulo fiscal también es fundamental cuando la inflación está aumentando, para no complicar las tareas de los bancos centrales”

Pero una de las fuentes más significativas de gasto adicional es el aumento de los desembolsos militares que están llevando a cabo los gobiernos de todo el mundo, financiados mediante recortes en los servicios sociales. El FMI dedicó un capítulo del WEO a lo que denominó el “aumento del gasto en defensa”, que, según señaló, corría el riesgo de “desplazar el gasto social”, lo que “a su vez podría desencadenar el descontento y el malestar social”.

El informe Estabilidad Financiera Global del FMI, publicado junto con el WEO, señaló que, si bien los mercados financieros se han comportado de manera ordenada hasta ahora, “cuanto más se prolongue el conflicto, mayor será el riesgo de que las condiciones financieras mundiales… se endurezcan aún más y de manera más abrupta”.

No se centró en ningún problema concreto, sino que señaló una serie de ellos, presentando una imagen del sistema financiero mundial como un auténtico campo minado de posibles puntos conflictivos.

El aumento de los niveles de deuda en relación con el PIB, combinado con una 'mayor presión de los inversionistas sensibles a los precios' —principalmente fondos de cobertura—, había provocado fluctuaciones en los rendimientos de los bonos los días de subasta en que se vendía nueva deuda pública. El aumento de la captación de deuda en el segmento corto del mercado —bonos a dos años en lugar de a diez— significaba que los mercados de bonos soberanos principales estaban más expuestos a riesgos en períodos de aumento de la inflación.

Los mercados emergentes se enfrentaban a la perspectiva de salidas de divisas y de capital.

Se señaló que “un endurecimiento abrupto de las condiciones financieras puede dar lugar a ventas forzadas por parte de fondos de cobertura, vendedores de opciones, fondos cotizados apalancados y otros intermediarios financieros no bancarios que se han expandido mediante el apalancamiento”.

En el mercado de crédito privado, que ha desempeñado un papel de rápido crecimiento en el sistema financiero, los incumplimientos “podrían derivar en preocupaciones más amplias sobre el crédito corporativo, particularmente para los prestatarios altamente apalancados sujetos a la disrupción de la inteligencia artificial (IA)”.

Otra fuente potencial de inestabilidad era una desaceleración de las inversiones en auge en IA si el conflicto en Oriente Medio persistía.

“Esto podría pesar sobre el valor empresarial de las firmas a lo largo de la cadena de valor de la IA que han dependido cada vez más de acuerdos financieros circulares”.

El informe advertía de que las ventas masivas simultáneas de acciones y bonos se han producido con mayor frecuencia durante las crisis del mercado y que “otras crisis aumentan el riesgo de desapalancamiento forzoso en ambas clases de activos”.

Incluso antes del inicio de la guerra, se habían emitido numerosas advertencias sobre la creciente fragilidad del sistema financiero mundial. Con la desaceleración del crecimiento mundial señalada en el WEO, esos riesgos se han incrementado significativamente.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 13  de abril de 2026)